ナスダックの下落が、まだまだ続く９つの理由

今回は「ナスダックの下落が、まだまだ続く」理由として、９つの根拠を解説していきたいと思います。

🔳ナスダックの下落が、まだまだ続く９つの理由

✅政策金利は、まだまだ上がる

✅利上げが過去の暴落と同規模

✅利上げ～暴落には時間差がある

✅本当の引き締めは、2023年以降

✅すでに業績の悪化は始まっている

✅米国物価指数は、まだまだ高水準

✅政策金利が、ついに長期金利を超過

✅暴落時には、短期的な反発が何度もある

✅今の状況で、底打ちした例は一度もない

「ナスダックの下落は、まだ続くのかな・・・」

今回は、そんな疑問にお答えしていきます。

【結論】2023年にかけて、ナスダックの下落は、まだまだ続きます。

米国の政策金利はまだまだ上がるため、本当の引き締め到来は2023年以降です。

ついに政策金利が長期金利を上回る「逆イールド」も発生、景気後退はこれからが本番です。

今回は「ナスダックの下落が、まだまだ続く」理由として、９つの根拠を解説していきたいと思います。

ナスダックの下落が、まだまだ続く９つの理由

それでは「ナスダックの下落」がまだ続く理由について、解説していきましょう。

以下に９つの根拠について、１つずつ解説していきます。

政策金利は、まだまだ上がる

2022年、米国の政策金利は、凄まじいペースで上昇（利上げ）を続けています。

下図に、米国政策金利の実績推移を示します。

政策金利は未曽有の上昇を続け、2022年11月で4.0％に到達しました。

これは2007年以来、実に15年ぶりの高水準です。

【米国】政策金利の推移

そして政策金利の上昇（利上げ）は、まだまだ続きます。

2022年11月時点での政策金利見通しでは、ターミナルレート（利上げ到達点）は5.0％が最有力です。

よって今後、さらに1.0％も利上げが実施される見通しです。

今回の利上げは、過去の大暴落と同規模

今回の利上げ幅は、過去の大暴落と同規模以上の水準に達します。

今回はゼロ金利からの上昇なので、利上げ幅は5.0％にまで達する見通しです。

これは1980年以来、42年ぶりとなる異常事態です。

下図に米国における、政策金利と株価の長期推移を示します。

政策金利と株価の長期推移

今回の利上げが、ITバブルやリーマンショックに匹敵する規模であることが分かると思います。

政策金利が5.0％に達すれば、利上げ幅はITバブルやリーマンショックをも超えることになります。

政策金利がこれだけ上がった後の株価は、例外なく大暴落に陥っています。

利上げ～暴落までには、時間差がある

また当たり前の話ですが、利上げしたからといって、すぐに景気が後退するわけではありません。

そこには必ず、時間差が生じます。

先ほどのチャート図で分かる通り、利上げから株価暴落までには、時間差が生じます。

特にリーマンショックでは、利上げ完了から下落開始までに、1年4ヶ月を要しました。

現在はまだ利上げの途中であり、本格的な景気後退は、まだまだ先になると推測します。

本当の引き締めは、2023年以降

利上げが景気や企業業績へ影響するのは、間違いなく2023年以降です。

利上げが最高点へ到達するのは、2023年3～5月頃の見通し。

そこから引き締めが維持され、時間をかけながら景気は後退します。

よって真の金融引き締めは間違いなく2023年以降であり、まだ始まってもいないのです。

すでに業績の悪化は始まっている

真の引き締めはこれからが本番ですが、すでに企業業績には悪化の陰りが見え始めています。

10月下旬に発表されたGAFAMの7-9月決算では、軟調な結果が目立ちました。

Appleだけは何とか堅調でしたが、他の4社はいずれも軟調で株価は下落。

名実ともに世界トップであるGAFAMでさえも、業績に陰りが見え始めています。

GAFAMでさえ、業績に陰り

特に軟調であったMetaの株価は、年初来で70％もの下落。

MetaやTwitterでは、大幅な人員削減の実施が発表されました。

さらにAmazonでさえも、新規採用を数ヶ月にわたり凍結すると発表。

このように世界のトップ企業でさえ、早くも先行きに陰りが見え始めています。

米国物価指数は、まだまだ高水準

早くもインフレのピークアウトが織り込まれていますが、物価指数はまだまだ高水準です。

たしかに「CPI総合」は、ピークアウトしたと言えると思います。

しかしこれは、原油価格が下落したことが主な要因。

食品とエネルギーを除いた「CPIコア」は、まだまだ高水準にあると考察します。

CPI（前年同月比）の推移

（引用元：https://note.com/goto_finance/n/n9032420545fa）

FRBにとって最も重要な使命は、インフレの抑制です。

インフレを退治しなければ、利下げすることもできず、真の株価高騰は実現しません。

2022年11月時点でインフレのピークアウトを織り込むのは、あまりにも早計と考えます。

政策金利が、ついに長期金利を超過

直近では政策金利が上昇し、ついに長期金利を上回る「逆イールド」へ突入しました。

この逆イールドは、景気後退を示す重要な指標の１つです。

下図に過去25年間における、政策金利と長期金利の推移を示します。

政策金利と長期金利の「逆イールド」

政策金利が長期金利を上回った局面は、25年間でたったの3回だけ。

ITバブル、リーマンショック、コロナショックの3回です。

この逆イールドとなった3回ではいずれも例外なく、直後に株価大暴落へ陥っています。

政策金利が逆イールドとなったケースで、株価が暴落しなかった事例は１つもありません。

暴落時には、短期的な反発が何度もある

株価の暴落時には、短期的な反発が、何度も何度も発生します。

下図にITバブルとリーマンショック時における、ナスダックのチャート図を示します。

大暴落（リセッション）時の下落は長期にわたり、1～2年以上かけて下落が続きます。

その途中には幾度となく、数え切れないほどの大幅反発が発生しています。

上記事例では暴落途中でいずれも、下落幅を半分取り戻す「半値戻し」も発生しています。

しかしこれらの大幅反発はいずれもトラップとなり、その後はさらなる大暴落へ陥っています。

下落トレンドで大事なのは、短期的な反発に踊らされたり、惑わされたりしないこと。

市場を短期的な視野で見ず、常に中長期的な視点で捉えることが重要です。

今の状況で、底打ちした事例は一度もない

逆に言えば、現在のような状況で下落が止まり、株価が底打ちした事例は一度もありません。

現在はまだ利上げの途中であり、まだこれから1.0％程度も利上げされる見通しです。

暴落が底打ちする時の共通点は、利下げで金利が大きく引き下げられ、為替も円高へ戻した局面。

現在のような利上げ途中、かつ歴史的な円安の状況で下落が底打ちした事例など、一度もないのです。

まとめ

以上により、今回は「ナスダックの下落が、まだまだ続く」理由として、９つの根拠を解説してきました。

ここまで解説してきた項目について、最後にもう一度おさらいしておきましょう。

🔳ナスダックの下落が、まだまだ続く９つの理由

✅政策金利は、まだまだ上がる

✅利上げが過去の暴落と同規模

✅利上げ～暴落には時間差がある

✅本当の引き締めは、2023年以降

✅すでに業績の悪化は始まっている

✅米国物価指数は、まだまだ高水準

✅政策金利が、ついに長期金利を超過

✅暴落時には、短期的な反発が何度もある

✅今の状況で、底打ちした例は一度もない

【結論】2023年にかけて、ナスダックの下落は、まだまだ続きます。

政策金利はまだまだ上がる見通しで、今回の利上げ幅は、過去の大暴落と同規模以上に達する見通しです。

利上げから暴落までには時間差があり、真のリセッションは2023年以降となることが必至です。

今の状況で下落が底打ちした事例は一度もなく、短期的な反発に惑わされないよう、注意していきましょう。